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2020年中级会计《财务管理》考前冲刺卷一(综合题2)

来源:财务管理模拟试题 2020年8月28日 字号

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【综合题2】

甲公司是一家制药企业。2011年,甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为1200000元的设备一台,购入后立即投入使用,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为60000元(不含折旧费),变动成本为60元/盒。另,新设备投产时需要投入营运资金200000元。营运资金于第5年年末全额收回。

新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为8000盒,销售价格为120元/盒。同时,由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系,新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少45000元。

新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.5。甲公司的债务权益比为1:1(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%,市场组合的预期收益率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得,营业现金支出在每年年末支付。 已知:(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,4)=3.1699。

要求:

(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。

(2)计算产品P-Ⅱ投资的投资期现金流量、第5年年末现金流量净额。

(3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值,并判断是否进行新产品的投产。

参考答案:

(1)权益资本成本:5%+1.5×(11%-5%)=14%

加权平均资本成本:0.5×8%×(1-25%)+0.5×14%=10%

所以适用折现率为10%

(2)投资期现金流量:-(1200000+200000)=-1400000(元)

第五年末账面价值为:1200000×5%=60000(元)

所以,变现相关流量为:100000+(60000-100000)×25%=90000(元)

每年折旧为:1200000×0.95/5=228000(元)

所以,第5年现金流量净额为:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%+200000-45000+90000=617000(元)

(3)企业1-4年的现金流量:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%-45000=327000(元)

所以:

净现值:327000×(P/A,10%,4)+617000×(P/F,10%,5)-1400000=327000×3.1699+617000×0.6209-1400000=19652.6(元)

由于净现值大于0,所以应该投产新产品。

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