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原创5分钟搞定基金从业:资本市场线和证券市场线

来源:证券投资基金基础学习笔记 2020年5月21日 字号

资本资产定价理论是证券投资非常重要的理论,也是基金从业的高频考点,可以说本节内容每个知识点都很重要,收藏本文后续可多次学习加深记忆。

一、思维导图结构梳理

二、三星考点精讲

1、系统性风险和非系统性风险

总风险=系统性风险+非系统性风险

非系统性风险可以通过构造资产组合分散掉,系统性风险无法通过构造投资组合进行分散。

2、资本资产定价模型(CAPM模型)

主要思想:假设所有投资者都进行充分分散化的投资,没有投资者会“关心”非系统性风险。投资者想要获得更高的报酬,必须承担更高的系统性风险;承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。

公式:E(ri)=rfi[E(rm)-rf]

3、资本市场线和证券市场线

 

资本市场线

证券市场线

定义

在均值标准差平面上,所有有效组合刚好构成链接无风险资产F与市场组合M的射线FM。这条线被称为证券市场线

无论单个证券还是证券组合,其期望收益率与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系,这个关系在以E(rp)为纵坐标、β为横坐标的坐标系中代表一条直线,这条直线被称为证券市场线

图形

4、证券市场线和资本市场线的区别

 

SML(证券市场线)

CML(资本市场线)

风险的衡量

系统性风险(用β值衡量)

总风险(用标准差衡量)

应用

决定资产组合最合理的预期收益率(定价)

决定最合适的资产配置点(资产配置)

斜率

市场组合的风险溢价

市场组合的夏普比率

适用范围

①单个资产或投资者组合

②有效投资组合和无效投资组合

有效投资组合

精选·真题演练

1、某基金采用市场中性策略,运用沪深300股指期货主要对冲的风险类型是(  )。

A. 利率风险

B. 汇率风险

C. 股票市场的系统性风险

D. 重点持仓的个股风险

参考答案:C
参考解析:该基金运用股指期货工具有效实现对股票组合系统性风险的对冲,剥离股票系统性风险。进而获取绝对回报。

2、证券市场线描述了一个资产或资产组合的预期收益率与其(  )之间的关系。

A. 阿尔法值

B. 贝塔值

C. 风险值

D. 最大收益

参考答案:B
参考解析:证券市场线描述了一个资产或资产组合的预期收益率与其贝塔值之间的关系

3、基金P当月的实际收益率为1.3%。下表为该基金的基准投资组合B的相关数据:

组成

股票

债券

现金

基准权重

0.5

0.3

0.2

月指数收益率%

2.5

0.8

0.2

基金P的各项资产权重分别为股票70%、债券20%、现金10%、请计算由于资本配置带来的贡献为(  )。

A、0.40%

B、-0.23%

C、1.53%

D、1.12%

参考答案:A
参考解析:由于资本配置带来的贡献=(0.7-0.5)×2.5%+(0.2-0.3)×0.8%+(0.1-0.2)×0.2%=0.40%

4、下列关于资本市场线的描述中,错误的是(  )。

A. 市场投资组合由投资者的偏好决定

B. 资本市场线与有效前沿曲线的切点是一个不合无风险资产的投资组合

C. 切点投资组合就是市场投资组合

D. 资本市场线是无风险利率点与有效前沿曲线的切线

参考答案:A
参考解析:市场投资组合完全由市场决定,与投资者的偏好无关。

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