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第四节 股权投资母基金

【学习目标】

理解股权投资母基金的概念和业务

理解股权投资母基金的作用和特点

理解政府引导基金的概念和运作

【核心考点】

一、股权投资母基金的业务

股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资。

1.一级投资

一级投资,是指母基金在股权投资基金募集时对基金进行投资,成为基金投资者。

2.二级投资

二级投资,是指母基金在股权投资基金募集设立完成后,对存续基金或其投资组合公司进行投资。

根据投资标的不同,母基金的二级投资业务可以分为两种类型:购买存续基金份额及后续出资额;购买基金持有的投资组合公司的股权。

近年来,母基金二级投资业务的比例不断增加,主要基于以下原因:价格折扣、加速投资回收、投资于已知的资产组合。

3.直接投资

直接投资,是指母基金直接对非公开发行和交易的企业股权进行投资。

在实际操作中,母基金通常和其所投资的股权投资基金联合投资,母基金往往扮演跟投角色,由股权投资基金来管理这项投资。

二、股权投资母基金的作用

1.分散风险

母基金通常会将所募集的资金分散投资于15~25只股权投资基金,从而避免了单只股权投资基金投资中依赖于某一基金管理人的风险。

通过分散投资于多只股权投资基金,母基金的投资得以实现多样性,如投资阶段、时间跨度、地域、行业、投资风格等,从而投资者可以有效地实现风险分散。而单只股权投资基金无法使投资者获得如此高的多样性。

2.专业管理

对股权投资基金进行投资,是一项专业性非常强的工作。母基金管理人通常拥有全面的股权投资的知识、人脉和资源,在对股权投资基金进行投资时,母基金相比其他投资者更有可能作出正确的投资决策。

3.投资机会

母基金作为股权投资基金的专业投资者,通常与股权投资基金有良好的长期关系,因此,有机会投资于这些优秀的基金。投资者通过投资于母基金而获得投资优秀基金的机会。

4.规模优势

母基金可以通过帮助投资者“缩小规模”或“扩大规模”来解决投资规模的大小这一问题:

(1)母基金可以帮助大的投资者投资小规模的基金,从而实现节约成本和分散投资。

(2)母基金可以帮助小的投资者投资大规模的基金,从而达到大型基金的投资门槛。

三、政府引导基金的概念和运作

1.政府引导基金的概念

政府引导基金是一类特殊的母基金,主要是通过投资于创业投资基金,达到支持创业投资基金发展的目的。

政府引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资基金发展,引导社会资金进入创业投资领域。政府引导基金本身不直接从事创业投资业务。

2.政府引导基金的运作

政府引导基金对创业投资基金的支持方式包括参股、融资担保、跟进投资。

【例题演练】

1.目前,()已经成为股权投资基金最主要的投资者之一。

A.私募股权投资基金

B.股权投资母基金

C.公司型投资基金

D.合伙型投资基金

答案:B

解析:目前,股权投资母基金已经成为股权投资基金最主要的投资者之一。

2.股权投资母基金的作用主要包括()

I 分散风险

II 专业管理

III 投资机会

IV规模优势

A. I 、II 、II

B.I 、II 、III、 IV

C. I 、III、 IV

D. II 、III、 IV

答案:B

解析:股权投资母基金的作用主要包括分散风险、专业管理、投资机会、规模优势。

3.以下关于股权投资母基金的说法错误的是()

A.投资于单只股权投资基金的风险较高,极高内部收益率(IRR) 和极低内部收益率出现的可能性较大

B.母基金的收益率通常比其主要投资类型(创业投资基金和并购基金)的平均收益率低

C.母基金的风险低于单只股权投资基金,因此,母基金的风险调整后收益更高

D.股权投资母基金通过分散投资降低了风险。

答案:B

解析:母基金的收益率通常比其主要投资类型(创业投资基金和并购基金)的平均收益率高

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