注册会计师《财务成本管理》历年真题：第八章

来源：财务成本管理真题 2020年6月10日字号

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注册会计师《财务成本管理》历年真题：第八章

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1、（2017年多选题）下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（）

A、企业公平市场价值是企业控股权价值

B、企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值

C、企业公平市场价值是企业持续经营价值

D、企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

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参考答案：BD

参考解析：从少数股权投资者来看，V（当前）是企业股票的公平市场价值；对于谋求控股权的投资者来说，V（新的）是企业股票的公平市场价值，选项A错误；一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项C错误。

2、（2017计算题）2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。乙公司2016年营业收入6000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占营业收入的60%，净经营资产4000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期，可持续增长率为5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为1：1；2017年初流通在外普通股1000万股，每股市价22元。该公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价5%，企业所得税税率25%。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

要求：

（1）预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

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参考答案：

（1）税后经营净利润 =6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%） =1890（万元）

净经营资产的增加=4000×0.05=200（万元）

实体现金流量 =1890-200=1690（万元）

税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）

净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）

债务现金流量=120-100=20（万元）

股权现金流量=1690-20=1670（万元）