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2019年注会高频考点《财管》:期权价值评估方法

来源:233网校 2019年7月29日 字号

233网校整理2019年注册会计师考试《财务成本管理》第七章 期权价值评估高频考点,供大家备考复习>>课后练习题入口!

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2019年注会高频考点《财管》:期权价值评估方法

一、复制原理与套期保值原理

基本公式:每份期权价值=借钱买若干股票的投资组合成本=购买股票支出-借款数额

 1、确定可能的到期日股票价格 Su和 Sd: 

上行股价 Su=股票现价 S0×上行乘数 u 

下行股价 Sd=股票现价 S0×下行乘数 d 

2、根据执行价格计算确定期权到期日价值 Cu和 Cd: 

股价上行时期权到期日价值 Cu=Max(上行股价-执行价格,0) 

股价下行时期权到期日价值 Cd=Max(0,上行股价-执行价格) 

3、计算套期保值比率: 

套期保值比率 H=期权价值变化/股价变化=(Cu-Cd)/(Su-Sd) 

4、计算投资组合的成本(期权价值)=购买股票支出-借款数额购买股票支出=套期保值比率×股票现价=H×S0

借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值) ÷(1+r)=(H×Sd-Cd)/(1+r)

二、风险中性原理

 假设股票不派发红利,则股票价格的上升百分比就是股票投资的报酬率: 

1、确定可能的到期日股票价格 Su和 Sd: 

上行股价 Su=股票现价 S0×上行乘数 u 

下行股价 Sd=股票现价 S0×下行乘数 d 

2、根据执行价格计算确定期权到期日价值 Cu和 Cd: 

股价上行时期权到期日价值 Cu=Max(上行股价-执行价格,0) 

股价下行时期权到期日价值 Cd=Max(0,下行股价-执行价格) 

3、计算上行概率和下行概率: 

期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率 x(-股价下降百分比) 

4、计算期权价值: 

期权价值=(上行概率×Cu+下行概率×Cd)/(1+r)

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