证券从业

原创证券分析师考试:套利和套期保值的区别是什么

来源:233网校 2019年8月22日 字号

证券分析师第十章在考试时考概念性及理论性的东西更多,纯计算题考得比较少,考生在备考时要加强对概念的理解。考试分值区间在10%-15%,也是比较重要的一章,虽是第十章但也不要轻视。

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二、学习笔记

1、股指期货定价理论

如果想在未来某一时间拥有一定数量的某种股票,可以有两种方案:

①融资买入股票,持有到期。成本是买入股票的费用和持有成本。

②买入基于这种股票的合约,到期交割。成本是买入期货合约的费用。

根据无套利理论,假设无交易成本,可以得到股指期货合约的理论价格:

F=Se(r-q)(T-t)

F=指数期货价格;

S=现货指数现值;

e=以连续复利方式计算资金成本和收益;

r=无风险利率;

q=持有期现货指数成分股红利率;

T-t=从t时刻持有到T时刻。

2、股指期货套利和套期保值的定义、原理

股指期货套利:在股指期货运行过程中,实际价格和理论价格产生偏离则存在套利机会。

套期保值含义:以规避现货风险为目的的期货交易行为。在现货市场上买进或卖出一定数量

的现货品种的同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约。

套期保值原理:同品种的期货价格走势与现货价格走势一致,随着期货合约到期日的临近,现货与期货价趋向一致。

3、股指期货套利的主要方式

套利方式定义说明
期限套利在期货和现货之间套利期现套利的参与者常常是有现货生产经营背景的企业
价差交易套利跨期套利利用同一交易所同一期货品种不同交割月份的期货合约的价差关系套利根据期货定价理论,可以推算出不同月份股指期货之间的理论价差
跨市场套利利用同一期货品种相同交割月不同期货交易所的期货合约的价差关系套利在不同的期货市场上交易的相同或相似的期货商品之间的价格会有一个稳定法的差额,一旦这个稳定差额发生偏离,交易者就可以进行套利
跨品种套利利用两种相关商品期货的价差关系套利相关商品间套利/原材料与成品间的套利

4、alpha套利的概念、原理

概念:alpha套利是指在指数期货与具有alpha值的证券组合产品间进行反向对冲套利。

原理:alpha套利的关键是选择或构建证券产品,兼具折价率与超额收益alpha的证券产品是进行alpha套利交易的首选。

5、套期保值与期现套利的区别

区别套期保值期现套利
交易目的在承担较小风险的同事,赚取较为稳定的价差收益利用期货市场规避现货价格波动的风险,不以盈利为目的
交易依据利用期货与现货之间的价格出现的不合理偏差依据期货市场和现货市场价格变动的一致性
承担风险的意愿主动承担风险为了规避风险

6、国债期货定价的基本原理

国债期货价格等于现券购入成本加上融资成本再减去利息收入的差。

7、基本指标基差、净基差、隐含回购利率的含义和计算方法

基本指标含义计算方法
基差指国债现货价格与经过转换因子调整之后的期货价格之间的差额B=P-F·C。B=可交割国债基差;P=国债的即期价格;F=国债期货的价格;C=可交割国债的转换因子
净基差是考虑国债购买日到交割日期间的利息收入与资金机会成本(或回购融资成本)的基差,反映了购买国债现货用于国债期货合约交割的净成本净基差=基差-持有收入+融资成本
隐含回购利率指买入国债现货并用于期货交割所得到的理论收益率。显然,隐含回购利率越高,国债现货价格越便宜,所以隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割的国债隐含回购利率=(期货报价×转换因子+交割日应计利息)/国债价格×(365/交割日之前的天数)

三、真题演练,现在开始做

1、国债期货价格为100,某可交割券的转换因子为1.010 0,债券全价为106,应计利息为0.8,持有收益为2.8,则净基差为()。

A.2.2

B.1.4

C.2.4

D.4.2

参考答案:B

【233网校解析】基差=即期价格-(国债期货价格×转换因子)=106-100×1.01=5;净基差=基差-持有收入+融资成本=5-0.8-2.8=1.4

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