分析方法（一）
（五）市场情绪
? 市场情绪主要影响市场短期走势，影响市场情绪的因素包含多个方面，如政策的释放、突发新闻等。
? 可监控的指标包括股指期货的净持仓数据、股指期权多空持仓数据等。
? 对指数估值的分析也涉及对上市公司盈利能力的分析，而分析的对象是指数成分股票。
? 受经济周期波动的影响，上市公司在不同周期的盈利能力不同，而指数的估值需要与指数的盈利增速相互匹配。
? 流动性与市场成交量密不可分。成交量的分析更多属于技术分析的一部分，需结合指数形态进行分析，但成交量达到天量时往往市场容易见顶，而地量时往往指数处于底部。
1.指数当前估值与历史估值的比较，属于绝对估值比较，处于历史估值分位较低水平时适合买入股指期货，而处于较高水平时则适合卖出股指期货进行套期保值；
2.股票指数估值与其他资产类别估值的对比分析，属于相对估值比较，特别是与债券市场的估值对比分析，可以得到股票资产的风险溢价高低，进而影响资产配置决策。如美联储模型，即将股票市场收益率（市盈率的倒数）与债券长期收益率进行比较，以此判断指数估值高低。
2、指数估值的分析分为两个维度：
（四）指数估值与流动性
1、指数估值的高低是使用股指期货进行资产配置的重要决策依据。指数估值越高，后市回落的可能性越大，适合卖出套期保值。指数估值低则更适合做多股指期货进行资产配置。
反映市场资金流入的指标包含新增投资者数量、基金申购数据、来自沪港通和深港通的资金流入、企业盈利及分红数据等，反映市场资金流出则主要是来自一级市场的融资，包括IPO、定增等，市场均有公开数据可以进行监控。
（三）资金面与供需分析
指数的涨跌不仅受到宏观基本面的影响，还会受市场资金流入流出的显著影响。
资金流入多，流出少，整体指数的估值就会上升，反之则下跌。市场资金既包含个人投资者、机构投资者资金，也包含上市公司本身的盈利等。
3、资本市场政策：
一般由市场监管机构制定发布，除中国证监会外，交易所也会依据监管要求修订交易规则，均对市场产生直接影响。
近几年国内资本市场改革逐渐加速，政策频出，如科创板的开通带动科技类股票投资热潮，港股通的开通带来大量增量资金，丰富了国内投资者结构，对股市长期健康发展起到积极作用。
? 货币政策对股指的影响较财政政策更为明显，通过对利率产生直接影响进而影响到进入股市的资金。货币政策同样会影响到信贷市场：宽松的货币政策会增加信贷供应，刺激企业进行更多投资进而对经济形成刺激，利多股指。
? 货币政策在近年也同样变得多样化，央行在公开市场操作上也变得更为灵活， 发展出常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等货币工具，结合传统的准备金和利率调整工具，对市场构成更为显著的影响。
2、货币政策：中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。
? 财政政策对股指的影响较为平缓，更多地影响经济长期增长情况；财政政策的落地也需要有货币政策等相互配合，因此对市场短期刺激有限。
? 在财政政策中我们更多关注于税收政策和政府投资的调整，税收政策直接影响企业盈利，对市场影响更为直接，而政府投资直接影响社会总需求，对部分行业业绩也会实现直接提升，进而正向影响股指变动。
1、财政政策：国家制定的指导财政分配活动和处理各种财政分配关系的基本准则。
财政政策的手段主要包括税收、预算、国债、购买性支出和财政转移支付等手段。
财政政策和货币政策属于宏观政策，是政府调节市场的主要手段。
积极的财政政策和宽松的货币政策均对股指构成正面影响；资本市场政策属于微观政策，是对于宏观政策的补充，一般由市场行业监管机构发布。
（二）政策因素分析
3、由于宏观经济指标数据公布有滞后性，所以不能盲目依据经济数据对股指期货涨跌进行多空判断。
从短期来看，对于经济数据好坏的分析实际是一种预期管理，可以通过高频的经济数据对低频数据进行预期，同时依据数据公布前的市场表现判断市场预期，结合二者形成交易决策。但从中长期来看，股指的涨跌依然与宏观经济周期密不可分，被视为“经济晴雨表”。
2、由于股票价格指数的顺周期特性，因此，所有可以反映经济增长的宏观经济指标在有正向表现时均对股指走势产生正面影响；反之，若宏观经济指标表现不佳则产生负面影响。
在进行宏观分析时，通常重点关注影响力较大的经济指标，如PMI数据、就业数据、GDP增长数据等。
? 当经济周期向好时，上市公司整体盈利将转好，因而股票价格指数出现上升。
? 在美林时钟周期中，复苏期最适宜投资股票，衰退期风险最大。
? 因此，若基于经济周期进行股指期货的投资，则在复苏期应使用股指期货多头进行资产配置，在衰退期应考虑使用股指期货进行套期保值以规避系统性风险。
（一）宏观经济分析
1、股指期货对应的标的为股票价格指数，是典型的顺周期投资品种。
从中长期来看，股票价格指数受宏观经济环境影响较大，与经济周期密切相关。
考点1：基本面分析框架★★
股指期货走势的主要影响因素包含：
? 宏观经济的基本面
? 政策因素
? 资金面
? 市场供需
? 指数估值
本节考点
1.基本面分析框架
2.指数成分分析
3.基差与价差
