2016注册会计师考试财务成本管理知识点:资本结构理论

来源:233网校 2015年12月9日

  知识点:资本结构理论

  (一)MM理论假设前提

  (1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量,具有相同经营风险的公司称为风险同类;

  (2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的;

  (3)完美资本市场,即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本,且个人与机构投资者的借款利率与公司相同;

  (4)借债无风险,即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率,与债务数量无关;

  (5)全部现金流是永续的,即公司息前税前利润具有永续的零增长特征,债券也是永续的。

  (二)无税MM理论

  

无税MM理论

  (三)有税MM理论

  

有税MM理论

  (四)权衡理论

  

权衡理论

  (五)代理理论

  VL(有负债企业价值)=VU(无负债企业价值)+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)+PV(债务代理收益)-PV(债务代理成本)

  (六)优序融资理论

  考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资,其次是债务筹资(先普通债券后可转换债券),而将发行新股作为最后的选择。

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(责任编辑:233网校)

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