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原创证券从业《分析师》资本资产定价模型、CML和SML

来源:证券分析师学霸笔记 2020年10月20日 字号
摘要:资本资产定价模型是金融学的必学内容,其中大家经常将资本市场线(CML)和证券市场线(SML)搞混,本文主要将资本资产定价模型的假设条件和SML、CML。

1、资本资产定价模型的假设条件

(1)市场上存在大量投资者,每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总量而言是微不足道的;

(2)所有投资的投资期限都是相同的,并且不在投资期限内对投资组合做报考的调整;

(3)投资者的投资范围仅限于公开市场上可以交易的资产;

(4)不存在交易费用及税金;

(5)所有投资者都是理性的;

(6)所有投资者都具有相同的信息。

2、资本市场线(CML)和证券市场线(SML)的定义和图形


资本市场线

证券市场线

定义

在均值标准差平面上,所有有效组合刚好构成链接无风险资产F与市场组合M的射线FM。这条线被称为证券市场线

无论单个证券还是证券组合,其期望收益率与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系,这个关系在以E(rp)为纵坐标、β为横坐标的坐标系中代表一条直线,这条直线被称为证券市场线

图形

(1)资本市场线切点投资组合特征

①它是有效前沿上唯一一个不含无风险资产的再组合;

②有效前沿上的任何投资组合都可看作是切点投资组合M与无风险资产的再组合;

③切点投资组合完全由市场决定,与投资者的偏好无关。

(2)证券市场线可以用来判断一项资产的定价是否合理

A资产定价合理,故位于证券市场线上;

B位于证券市场线的下方,理性投资者将不愿意投资于该资产,或者倾向于卖出;

C位于证券市场线的上分,投资者将更偏好于该资产或资产组合,或倾向于买入


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