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证券分析师《发布证券研究报告业务》真题答案精选第十章

来源:证券分析师历年真题 2020年11月19日 字号

2020年证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业务》真题答案精选第十章:衍生产品,开始测试第十章内容吧!

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一般来说,在交易双方达成远期合约时,远期合约本身的价值()。

A、大于0

B、不确定

C、小于0

D、等于0

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第一节

【考点及考纲要求】远期合约的定价熟悉

【解析】在签订远期合约时,如果信息是对称的,而且合约双方对未来的预期相同,对于一份公平的合约,多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。

在远期合约签订以后,由于交割价格不再变化,多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。

某公司打算运用6个月期的S&P股票指数期货为其价值500万美元的股票组合完全套期保值,该股票组合的β值为1.8,当时指数期货价格为400点(1点500美元),那么其应卖出的期货合约数量为()份。

A、25

B、13

C、23

D、45

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第一节

【考点及考纲要求】期货合约的定价掌握

【解析】一份该期货合约的价值为400×500=20万美元

股指期货最佳套期保值数量N=β×(Vs/VF)=1.8×(500/20)=45(份)。

公式中,VS为股票组合的价值;VF为单位股指期货合约的价值;β为该股票组合与期货标的股指的系数。

对于买入欧式看涨期权,下列一般为正值的是()。

Ⅰ、Gamma

Ⅱ、Vega

Ⅲ、Theta

Ⅳ、Delta

A、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权的风险收益结构了解

【解析】Gamma=Delta的变化/标的价格变动值,看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值;

Ⅱ项,Vega=权利金变动值/波动率变动值,看涨期权与看跌期权的Vega都是正数;

Ⅲ项,Theta=权利金变动值/到期时间变动值,看派期权和看跌期权的Theta值通常是负的,表明期权的价值会随着到期日的临近而降低;Ⅳ项,Delta=权利金变动值/标的价格变动值,看涨期权的DeltaE(0,1),看跌期权的DeltaE(-1,0)。

计算可转换证券的转换价值所需数据有()。

Ⅰ、转换价格

Ⅱ、可转换证券的面值

Ⅲ、可转换的普通股票的市场价格

Ⅳ、可转换的普通股票的理论价格

A、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第四节

【考点及考纲要求】可转换债券的转股价、赎回、修正、回售和转换价值掌握

【解析】可转换证券转换价值

=标的股票市场价格×转换比例

=标的股票市场价格×(可转换证券的面值/转换价格)。

可转换债券的特征包括()。

Ⅰ、可以在一定条件下转换成普通股票

Ⅱ、一般都规定了可转换期限

Ⅲ、可转换债券的市场价格在其理论价值与转换价值之间

Ⅳ、可转换债券的形式和持有者身份随证券的转换而相应转换

A、Ⅱ、Ⅲ

B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第四节

【考点及考纲要求】可转换债券的特征掌握

【解析】

1)可以转换成普通股票。可转换证券的最主要的特征是可以在一定条件下转换成普通股票;

2)有事先规定的转换期限;

3)可转换证券的形式和持有者的身份随着证券的转换而相应转换;

4)可转换证券的市场价格变动比一般债券频繁,并随本公司普通股票价格的升降而增减。

对于利用期货产品的套期保值,下列表述正确的有()。

Ⅰ、套期保值是种以规避期货价格风险为目的的交易行为

Ⅱ、套期保值可以规避利率风险

Ⅲ、套期保值可以规避信用风险

Ⅳ、套期保值可以规避汇率风险

A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅲ

D、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:B
参考解析:

【对应章节】第十章第二节

【考点及考纲要求】套期保值的定义、原理熟悉

【解析】Ⅰ项,套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ三项,套期保值可以规避利率风险和汇率风险,但无法规避信用风险。

某公司未清偿的认股权证允许持有者以20元的价格认购股票,当公司股票市场价格由25元升到30元时,认股权证的市场价格由6元升到10.5元,则()。

Ⅰ、认股权证的内在价值变为10元

Ⅱ、股价上涨20%

Ⅲ、认股权证的内在价值上涨100%

Ⅳ、杠杆作用为3.5倍

A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C、Ⅰ、Ⅳ

D、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:B
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权分类及风险收益结构熟悉

【解析】I项认股权证的内在价值=max(S-X,0)=max(30-20,0)=10(元);

Ⅱ项股价上涨=(30-25)/25×100%=20%;

Ⅲ项认股权证在股票市场价格为25元时的内在价值为5元(=25-20),可见其内在价值上涨=(10-5)/5×100%=100%;

Ⅳ项杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比=[(10.5-6)/6×100%]/20%=3.75(倍)。

关于基差,下列说法正确的有()。

Ⅰ、如果套期保值结束,基差发生了变化,则套期保值会出现一定的亏损或盈利

Ⅱ、期货合约期限越短,基差风险越小

Ⅲ、基差走弱时,有利于买进套期保值者

Ⅳ、基差走强时,空头套期保值者较为有利

A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

D、Ⅰ、Ⅱ

参考答案:A
参考解析:

【对应章节】第十章第一节

【考点及考纲要求】基差掌握

【解析】现货价格与期货价格之差称为基差,随着期货合约到期日的临近,现货与期货价趋向一致,因此,期货合约有效期越短,基差风险越小。如果套期保值结束时,基差不等,则套期保值会出现一定的亏损或盈利。基差变小通常又被称为基差走弱。基差走弱,有利于买进套期保值者。当基差变大,即基差走强,有利于卖出套期保值者。

影响金融期货价格的因素包括()。

Ⅰ、期货合约的有效期

Ⅱ、市场利率

Ⅲ、期货合约的保证金要求

Ⅳ、期货合约的流动性

A、Ⅰ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第二节

【考点及考纲要求】期货合约的影响因素熟悉

【解析】影响期货价格的因素主要有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。

期权方向性交易需要考虑的因素有()

Ⅰ、标的资产价格变动趋势

Ⅱ、波动率

Ⅲ、行权价格

Ⅳ、预期完成趋势所需时间

A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ

C、Ⅰ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

参考答案:A

参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权方向性交易的原理和方法了解

【解析】为了尽可能地确保策略有较好的实施效果,买入认购期权需要更加严格的先决条件,对标的股票的方向、上涨幅度和时间判断三个要素缺一不可。

1)是否看对方向的重要性是不言而喻的。如果标的股票价格下跌,到期日标的股票价格低于行权价,那么投资者只能损失全部权利金。

2)标的股票要有足够的涨幅。

??标的股票价格不是期权价格的唯一决定因素,期权的价值构成除了内在价值还有时间价值,期权的时间价值每天都在损耗,且随着到期日的临近加速衰减。时间价值损耗对期权购

买者是不利的,因为只有股票价格的上涨幅度能够覆盖时间价值的损耗,投资者才有可能盈利,所以,投资者对此应当关注。

3)判断股价完成预期涨幅所需时间。

??我们知道,期权合约是有到期日的。如果所预测的股票走势在期权到期之后才发生,那么进行这笔买入期权的投资是没有意义的。因此,投资者要对股票上涨所需的时间做出预判,在此基础上选择合适期限的合约,使所选期权的剩余期限必须能覆盖股票价格上涨时间同时预留一定的安全边际。

影响标的资产期权价格的因素包括()。

Ⅰ、协定价格与市场价格

Ⅱ、权利期间

Ⅲ、利率

Ⅳ、标的资产收益

A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C、Ⅰ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权价格的影响因素熟悉

【解析】影响期权价格的因素主要包括:(1)协定价格与市场价格。协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素。(2)权利期间。在其他条件不变的情况下,期权期间越长,期权价格越高。(3)利率。尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。(4)标的物价格的波动。通常,标的物价格的波动性越大,期权价格越高。(5)标的资产的收益。

影响股指期货跨品种套利的因素包括()。

Ⅰ、交割期限

Ⅱ、品种

Ⅲ.交易市场

Ⅳ、交易量

A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅰ、Ⅱ

C、Ⅱ、Ⅲ

D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:A

参考解析:

【对应章节】第十章第二节

【考点及考纲要求】股指期货套利的主要方式熟悉

【解析】跨品种套利是指同时买入和卖出两种不同品种但具有相互关联的期货合约,利用两种合约价差扩大和缩小的相对值从中获取利润,跨品种套利的前提条件是两种期货合约具有相互替代性和长期均衡性,长期来看它们的价差处在合理范围内,但当短期内价差偏离合理范围时,我们就有套利机会,买入价格偏低的期货合约,同时卖出价格偏高的期货合约,最后价差回归合理水平时,对冲平仓两合约,获取无风险利润。

已知某公司每张认股权证可购买1股普通股,认购权证的市场价格为5元,对应的普通股市场价格为14元,凭认购权证认购股票的认购价格为12元,那么认购权证市价超出内在价值为的部分为()

A、4

B、2

C、3

D、5

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权的分类【熟悉】

【233网校解析】考察认股权证的溢价公式。认股权证的溢价=认股权证的市场价格内在价值。认股权证的内在价值=认购股票的市场价格-认股价格=14-12=2(元),认股权证的市价为5元,那么认股权证市价超出内在价值的部分为5-2=3(元)。

假设2007年3月份S&P500指数期货价格为280单位,对应的美式看涨期权(执行价格为260单位)的费用为16单位和美式看跌期权(执行价格为260单位)的费用为3单位,下列可以获得无风险利润的投资策略是()

A、买进看跌期权并马上行权,同时买进股指期货

B、不存在任何策略可以获得无风险利润

C、买进看跌期权,卖出看涨期权的同时买进股指期货

D、买进看涨期权并马上行权,同时卖出股指期货

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权方向性交易的原理和方法【了解】

【233网校解析】买进看涨期权并马上行权,一共需要支付260+16=276(元)。同时卖出股指期货得到280元,获得无风险利润280-276=4(元)。

可转换债券具有债券和股权双重性质,从理论上讲可转换债券的定价可用。

Ⅰ、现金流贴现模型

Ⅱ、Black-Scholes定价模型

Ⅲ、市盈率

Ⅳ市净率

A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅲ

D、Ⅰ、Ⅱ

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第四节

【考点及考纲要求】可转换债券的定价原理【了解】

【233网校解析】可转换证券的理论价值也称“内在价值”,是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。可转换债券的理论价值是债券价值与公司股票看涨期权价值之和,影响债券价值和期权价值的因素都会影响可转换债券的价值。债券价值可以通过未来现金流贴现计算得出,期权价值可以采用二叉树、B-S-M期权定价模型等数量化方法确定。

某公司未清偿的认股权证允许持有者以20元的价格认购股票。当公司股票市场价格以25元升列30元时,认股权证的市场价格由6元升到10.5元则()

Ⅰ、认股权证的内在价值变为10元

Ⅱ、股价上涨20%

Ⅲ、认股权证的内在价值上涨100%

Ⅳ、杠杆作用为3.5倍

A、Ⅱ、Ⅲ、

B、Ⅰ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

参考答案:D
参考解析:

【对应章节】第十章第二节

【考点及考纲要求】期权分类【熟悉】

【233网校解析】认股权证的内在价值=max(S-X,0)=max(30-20,0)=10(元),B项股价上涨=(30-25)/25×100%=20%,C项认股权证在股票市场价格为25元时的内在价值为5元(=25-20),可见其内在价值上涨=(10-5)/5×100%=100%,D项杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比=[(10.5-6)/6×100%]/20%=3.75(倍)

在股票分紅期间的alpha套利策略由()构成。

Ⅰ、持有该股票,卖出股指期货合的

Ⅱ、卖出该股票,买入股指期货合约

Ⅲ、持有该股票,买入股指期货合约

Ⅳ买入该股票,卖出股指期货合约

A、Ⅰ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ

C、Ⅰ、Ⅱ

D、Ⅱ、Ⅳ

参考答案:A
参考解析:

【对应章节】第十章第二节

【考点及考纲要求】alpha套利的概念、原理【熟悉】

【233网校解析】之所以分红前买入股票并持有,卖出股指期货,是因为分红期间股票通常会有正的超额收益,这样操作会有套利机会

期权头寸的风险一般由()来描述

Ⅰ、Delta

Ⅱ、Theta

Ⅲ、Gamma

Ⅳ、Vega

A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权4种基本头寸的风险收益结构【了解】

【233网校解析】Delta值反映期权标的证券价格变化对期权价格的影响程度。Gamma值反映期权标的证券价格变化对Delta值的影响程度。Rho值反映无风险利率变化对期权价格的影响程度。Theta值反映到期时间变化对期权价值的影响程度。Vega值反映合约标的证券价格波动率变化对期权价值的影响程度。

金融创新产品的定价一般可以考虑()

Ⅰ、Black-scholes定价(及其扩展)模型

Ⅱ、现金流贴现模型

Ⅲ、行业指数

Ⅳ、产品比价

A、Ⅰ、Ⅲ、

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅱ、

D、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】Black-Scholes定价模型【熟悉】

【233网校解析】Black-scholes定价(及其扩展)模型用于期权估值,现金流贴现模型用于股票绝对估值。

根据权证行权的基础资产或标的资产不同,可将权证划分为()

Ⅰ、股权类权证Ⅱ、现金结算权证Ⅲ、债券类权证Ⅳ、其他权证

A、Ⅰ、Ⅱ

B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

参考答案:C
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期权的分类【熟悉】

【233网校解析】根据权证行权的基础资产或标的资产,可将权证分为股权类权证、债券类权证以及其他权证。目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证。

适合投资者进行其期现套利的情景是指股指期货价格()

Ⅰ、高于无套利区间上界

Ⅱ、低于无套利区间上界

Ⅲ、高于无套利区间下界

Ⅳ、低于无套利区间下界

A、Ⅰ、Ⅲ

B、Ⅰ、Ⅳ

C、Ⅱ、Ⅳ

D、Ⅱ、Ⅲ

参考答案:B
参考解析:

【对应章节】第十章第三节

【考点及考纲要求】期现套利的概念【熟悉】

【233网校解析】当股指期货价格高于无套利区间上界或低于无套利区间下界时,投资者适合进行期现套利。

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