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　　第六章　项目投资与融资

　　第二节　项目的财务评价与比选

　　考试内容：项目盈利能力分析和项目清偿能力分析的各种指标的含义和计算方法、项目财务评价的指标体系的构成、项目比选的方法的程度。

　　一、项目财务评价的指标体系

　　(1)投资项目的寿命期及计算期。①项目的自然寿命期。指从项目开始建设到项目主要固定资产报废所经历的时间，它包括项目建设期加上项目建成后投产或交付使用后的生产服务期。②项目的经济寿命期：指项目建设期加上在自然寿命期内能够维持经济再生产且不因无形损耗被提前淘汰的期限。由于考虑到项目的动态情况，项目的计算期一般都在10-20年之间，有时会小于项目的经济寿命期。(2)项目总投资。包括固定资产投资及其构成、流动资金及其来源构成、资金筹措方案、借款利率及其偿还条件(偿还方式及偿还时间)。(3)生产规模与产品品种方案。还要考虑项目的经济规模、资金和生产投入的来源，以及其他限制因素。(4)产品成本费用。(5)销售收入和税金。(6)利润总额及其分配。(7)职工人数及工资总额。

　　【例题1·多选题】项目的自然寿命期，指从项目开始建设到项目主要固定资产报废所经历的时间，它包括( )。

　　A.项目建设期

　　B.项目建成后试产期

　　C.业务发展期

　　D.交付使用后的生产服务期

　　[答案]ABD

　　【例题2·单选题】投资项目评估时，由于考虑到项目的动态情况，项目的计算期一般都在( )年之间，有时会小于项目的经济寿命期。

　　A.5-10

　　B.10-20

　　C.20-30

　　D.1-5

　　[答案]B

　　二、项目盈利能力分析

　　(1)静态指标

　　①全部投资回收期(全部投资返本期)：它是假定全部投资均为自有资金的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。当累计净现金流量等于零或出现正值的年份，即为项目投资回收期的最终年份。投资回收期的小数部分，可用上年累计净现金流量的绝对值除以当年净现金流量。

　　投资回收期(Pt)=累计净现金流量出现正值的年份数-1+(上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)

　　将所求出的投资回收期与基准投资回收期(Pc)比较，当Pt< p>

　　②投资利润率：是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的利润总额与项目总投资的比率。

　　投资利润率=利润总额或年平均利润总额/项目总投资×100%

　　③投资利税率：指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的利税或项目生产期内平均利税总额与总投资的比率。

　　投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%

　　年利税总额=年销售收入—年总成本费用=年利润总额+年销售税金及附加

　　④资本金利润率：指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与资本金的比率。

　　(2)动态指标

　　①财务净现值(FNPV)：指项目按基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和，即项目全部收益现值减去全部支出现值之差。如果财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或设定的收益水平。

　　②财务净现值率(FNPVR)：等于项目财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资的净现值。

　　③财务内部收益率(FIRR)：是项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零的折现率。

　　④动态投资回收期：是按现值计算的投资回收期。

　　动态投资回收期(Pt)=累计财务净现值出现正值的年份数-1+(上年累计财务净现值的绝对值/当年财务净现值的绝对值)

　　⑤效益-成本比率(B/C)：指项目现金流入的现值之和与现金流出的现值之和的比率。当(B/C)大于1时，则说明项目的净现值大于0，项目可行。

　　⑥净效益-投资比率(N/K)：是项目净现金流量转为正值后各年份的净现值之和与净现金流量为负值的早期年份的净现值之和的比率。

　　【例题1·单选题】计算出的投资回收期与基准投资回收期比较，若前者小于后者，项目在财务上是( )的。

　　A.不可行

　　B.较好

　　C.不好

　　D.可行

　　[答案]D

　　【例题2·单选题】投资利税率是项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的利税或项目生产期内平均利税总额与( )的比率。

　　A.总费用

　　B.总产出

　　C.总投资

　　D.总利润

　　[答案]C

　　【例题3·单选题】财务净现值率等于项目财务净现值与全部投资现值( )，即单位投资的净现值。

　　A.之和

　　B.之差

　　C.之比

　　D.之乘积

　　[答案]C