一、独立投资方案的决策
无需排序 | 评价各方案本身是否可行 |
需要排序 | 一般采用内含收益率法 |
二、互斥投资方案的决策
项目的寿命期相等时 | 决策指标 | （1）净现值 |
（2）年金净流量 | ||
结论 | 寿命期相同：净现值与年金净流量指标的决策结论一致 | |
能获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案 | ||
项目的寿命期不相等时 | 决策指标 | 共同年限法：即求最小公倍寿命期的净现值 |
年金净流量法： 计算方法=该方案的净现值÷对应的年金现值系数 ①两项目资本成本相同时：选取年金净流量较大者 ②两项目资本成本不同时：还要用年金净流量除以各自对应的资本成本 | ||
结论 | 项目寿命期不同时主要采用年金净流量法 |
三、固定资产更新决策——属于互斥方案的决策
寿命期相同 | 决策方法 | 采用净现值法 |
现金流计算 | ①旧设备的原始投资额（长期资产投资） =丧失的变现流量 =变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税） ②旧设备的使用年限应按尚可使用年限考虑，但是固定资产折旧按税法规定进行处理。 ③终结期回收残值的现金流量（税后残值收入） =最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税） | |
结论 | 选择现金流出总现值小的方案 | |
寿命期不同 | 决策方法 | 采用年金净流量法 |
现金流计算 | 应考虑的现金流量： ①新旧设备原始投资额 ②新旧设备年营运成本，即年付现成本；如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减 ③残值变价收入作为现金流出的抵减，原始投资额与残值变价收入现值的差额，称为投资净额 | |
结论 | 扩建重置：应考虑年金净流量最大的方案 替换重置：要求年金成本最低 其中： 年金成本=现金流出总现值（即负的净现值）/年金现值系数 |
【实战演练】
注意：看答案前自已一定要先独立做一遍！
1、（2019年计算题）甲公司拟购置一套监控设备。有X和Y两种设备可供选择，二者具有同样的功能。X设备的购买成本为480 000元，每年付现成本为40 000元，使用寿命为6年，该设备采用直线法折旧，每年折旧额为80 000元，税法规定的净残值为0，最终报废残值为12 000元。Y设备使用寿命为5年，经测算，年金成本为105 000元。投资决策采用的折现率为10%，公司适用的企业所得税税率为25%，有关货币时间价值系数为：
（P/F，10%，6）=0.5645
（P/A，10%，6）=4.3553
（F/A，10%，6）=7.7156
要求：
（1）计算X设备每年的税后付现成本。
（2）计算X设备每年的折旧抵税额和最后一年末的税后残值收入。
（3）计算X设备的年金成本。
（4）运用年金成本方式判断公司应选择哪一设备。
参考答案：
（1）X设备每年的税后付现成本=40 000×（1-25%）=30 000（元）
（2）X设备每年的折旧抵税额=80 000×25%=20 000（元）
X设备最后一年末的税后残值收入=12 000-12 000×25%=9 000（元）
（3）X设备的现金流出总现值=480 000+（30 000-20 000）×（P/A，10%，6）-9 000× （P/F，10%，6）=480 000+10 000×4.3553-9 000×0.5645=518472.5（元）
X设备的年金成本=518 472.5/（P/A，10%，6）=518 472.5/4.3553=119 044.04（元）
（4）因为Y设备的年金成本105 000元小于X设备的年金成本119 044.04元，所以应该选择Y设备。
2、甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2 000万元，付现销售和管理费用800万元。
（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前，公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10 000万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1 600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8 000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。
（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。
（4）项目投资的必要报酬率12%，公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在当年年末。
要求：
（1）计算该项目2018年末~2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。
（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。
（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。
（1）
（2）根据净现值判断，该项目可行，因为净现值大于0；根据现值指数判断，该项目可行，因为现值指数大于1。
（3）相同点：净现值法和现值指数法都考虑了货币时间价值，都能说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少，都没有消除项目期限差异的影响。
不同点：
净现值是绝对数指标，反映投资效益；现值指数是相对数指标，反映投资效率。
净现值没有消除项目规模差异的影响；现值指数消除项目规模差异的影响。
对于独立项目，净现值大于0，项目可行；现值指数大于1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。
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