233网校基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》课程讲义：第十三章 投资交易管理；报价驱动、指令驱动和经纪人市场。由徐娜老师主讲，讲风如沐春风，善用举例 及思维导图总结教学。购课后可观看徐娜老师完整版精讲班课程>>
【考试大纲要求】
1.了解指令驱动市场、报价驱动市场和经纪人市场三种市场
2.理解做市商和经纪人的区别
3.理解买空和卖空的概念以及对风险和收益的影响
一、报价驱动市场、指令驱动市场和经纪人市场（★★★）
（一）报价驱动市场
1.报价驱动市场也被称为做市商制度。
做市商通常由具备一定实力和信誉的证券投资法人承担，本身拥有大量可交易证券，买卖双方均直接与做市商交易，而买卖价格则由做市商报出。
2.交易特点：要价（做市商卖出价）始终是大于出价（买入价）的，做市商就可获得买卖差价，客户吃亏。
3.与股票不同的是，几乎所有的债券和外汇都是通过做市商交易的。
4.做市商的种类
（1）特定做市商：一只证券只由某个特定的做市商负责交易。在美国纽约证券交易所，每个特定做市商不仅可以全权负责一种证券的交易，而且可以同时为多种股票做市。
（2）多元做市商：每只证券同时拥有多家做市商进行做市交易，避免一家做市商垄断市场的现象发生，从而操纵价格。美国纳斯达克市场就采用这种交易制度。
5.做市商制度也被称为柜台交易（OTC），早期的证券交易是在做市商办公室的柜台完成的。现在的OTC市场则是通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。
（二）指令驱动市场
1.定义：指令驱动的核心就是买方下达购买指令，包括购买数量和相应价格，卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。
2.交易原则：价格优先、时间优先
（1）买单：价格越高越优先成交
（2）卖单，价格越低越优先成交
3.在指令驱动市场上，委托指令分为市价指令和随价指令
（1）市价指令：不指定价格，按当前市场价格执行指令
（2）随价指令包括两类：
①限价指令：分为限价买入指令和限价卖出指令。
②止损指令：当证券价格达到目标价格时开始执行交易，但止损指令的目的在于将损失控制在投资者可接受的范围内。
如：某上市公司股票实时报价情况
卖方 | 买方 | ||||
序号 | 价格（元/股） | 数量（手） | 序号 | 价格（元/股） | 数量（手） |
1 | 33.10 | 18 | 1 | 33.09 | 10 |
2 | 33.11 | 12 | 2 | 33.08 | 6 |
3 | 33.12 | 13 | 3 | 33.07 | 20 |
4 | 33.13 | 20 | 4 | 33.06 | 18 |
5 | 33.14 | 35 | 5 | 33.05 | 30 |
市价指令的含义：投资者要么以33.09元/股的价格卖出手中的股票，要么以33.10元/股的价格买入股票。
卖出价为33.10元/股的股票数量是18手，如果投资者计划买入的数量多于18手，那么要完成交易就需要提供更高的买入价。
证券价格是不断变化的，在投资者下达市价指令后仍可能发生变化，这时投资者将面临新的市场价格。
【例】投资者C给经纪人下达卖出指令，卖出价格为33.08 元/股，数量为15手，则平均卖出价格为多少？
根据之前的成交原则，此时卖出价格低于市场即时的最高买入价格，则优先以最高买入价格成交，即33.09元/股，成交数量为10手，其余5手将以33.08元/股的价格继续与第二高买入价格成交。在33.08元/股时有15手买入数量，根据时间优先原则按指令提交时间先后顺序成交10手，剩余的5手将继续等待成交指令，这时投资者的平均卖出价格为：（33.09×10+33.08×5)/15=33.09元/股。
（三）经纪人市场
经纪人：为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。
（四）做市商与经纪人的区别
做市商 | 经纪人 | |
市场角色 | 参与交易 | 不参与交易 |
利润来源 | 买卖差价 | 佣金 |
市场流动性贡献 | 主要提供者和维持者 | 不提供流动性 |
【例题单选】报价驱动是一种连续交易商市场，或称（ ）。
A．竞价市场
B．做市商市场
C．订单驱动市场
D．经纪商市场
【例题单选】（ ）是为了买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。
A．经纪人
B．中介商
C．投资咨询人
D．投资管理者
【例题单选】如果投资者希望以即时的市场价格进行证券交易，就会下达（ ）。
A．市价指令
B．随价指令
C．限价指令
D．止损指令
【例题单选】以下关于做市商和经纪人的区别，说法错误的是（ ）。
A．做市商不能充当经纪人的角色
B．两者对市场流动性的贡献不同
C．两者的市场角色不同
D．两者的利润来源不同
【例题单选】某交易日、某时刻，上海证券交易所B公司股票的报价如下：
买单 | 卖单 | ||
价格 | 交易量 | 价格 | 交易量 |
13.21 | 66 | 13.22 | 20 |
13.20 | 39 | 13.23 | 32 |
13.19 | 18 | 13.24 | 24 |
13.18 | 24 | 13.25 | 15 |
这时，某投资者发出一个限价交易指令，以13.18元/股的价格卖出10手B公司股票，该投资者发出交易指令后，最终的成交价格为（ ）。
A．18元/股
B．13.21元/股
C．13.22元/股
D．13.25元/股
【例题单选】 假设某股票最新价格为20元，某投资者下达一项指令，当该股票价格跌破18元时，全部卖出所持股票，则该投资者下达的指令类型是（ ）。
A．限价买入指令
B．止损买入指令
C．限价卖出指令
D．止损卖出指令
——本内容来自233网校基金从业徐娜老师《证券投资基金基础知识》课程讲义，版权归233网校，禁止转载，违者必究!
基金从业如何在短期内突破60分？两科取证班解析教材章节考点，送收费题库（含章节精选+考前点题）>>
热点推荐：基金从业资格考试报名时间及入口||新手考试指南
下载233网校APP——基金从业——题库——做题，包括章节练习、每日一练、模拟试卷、历年真题、易错题等，可随时随地刷题。【下载APP掌上刷题】
