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原创基金从业《基础知识》必背高频考点:交易管理、风险管理

摘要:要学习投资风险管理,首先我们要掌握基本的风险指标:下行标准差、β系数、最大回撤等,这些也是基金从业考试中比较重要的考点。

/第十三章 投资交易管理/

1、交易成本

交易成本是为了实施业务决策而发生的所有成本和费用。交易成本分析是最佳执行实践中的关键环节。 交易成本可分为显性成本和隐性成本。

显性成本

不包含在交易价格以内的费用支出,一般可以准确计量,也可以事先确定,又称为直接成本或价外成本。包括经纪商佣金、税费、交易所规费/结算所规费等。

(1)经纪商佣金:对于不同的投资者往往会采用不同的交易佣金率。

(2)交易所规费:向投资者收取证券交易经手费、监管费和印花税

①经手费:券商交给交易所的费用;

②监管费:代监管机关收取的;

③印花税:代税务机关收取的。根据国家税法规定,在股票成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金。我国A股印花税率为单边征收(只在卖出股票时征收),税率为1‰。

(3)过户费:支付给证券登记结算机构的费用

隐性成本

买卖价差:买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的

市场冲击:可以用交易头寸占日平均交易量的比例来衡量。头寸越大,对市场价格冲击越明显。

对冲费用:基金管理人可以使用远期、期货、互换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。

机会成本:当交易执行速度较快时,机会成本小,但冲击成本大;当交易执行速度较慢时,冲击成本小,但机会成本大。

/第十四章 投资风险管理/

1、风险指标-下行标准差

波动率计算中,既包括了收益率高于平均值的单位区间的波动,也考虑了收益率低于平均值的单位区间的波动。

下行标准差用来关注收益率不达目标时的风险,是收益率低于平均值(不达目标)的单位区间的波动。(局限:计算需要足够多的收益低于目标的数据。)

2、风险指标-最大回撤

在指定区间内从最高点到最低点的回撤。最大回撤可以在任何历史区间做测度,用于衡量投资管理人对下行风险的控制能力。

3、风险指标-β系数

β=相关系数×投资组合的标准差÷市场标准差

β系数是评估证券或投资组合席永祥风险的指标,反映的是投资对象对市场变化的敏感度。
β>1,投资组合的价格变动幅度比市场变化幅度大
β=1,投资组合的价格变动幅度与市场变动幅度一致
0<β<1,投资组合的价格变动幅度比市场变动幅度小
若β>0,资组合价格变动方向与市场一致
若β<0,资组合价格变动方向与市场相反

4、股票基金的风险管理

股票基金提供了一种长期而高额的增长性,但收益越高风险越大,股票基金面临较掐他类型基金更高的投资风险:系统性风险+非系统性风险。
风险管理:通过分散投资降低个股投资的非系统性风险;设置个股最高比例来控制个股风险,实现风险分散化。
股票基金的市场风险:用贝塔系数(β)来衡量
①β =1,表示股票指数上涨或下跌1%,某基金的净值增长率上涨或下跌1%;
②β>1,说明该基金是一只活跃或激进型基金;
③β<1,说明该基金是一只稳定或防御型的基金。

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