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基金从业备考学习笔记《科目二》第15章第2节 绝对收益与相对收益
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1、绝对收益
(1)持有区间收益率
持有期收益率=资产回报率+收入回报率
资产回报：股票、债券、房地产等资产价格的增加/减少
资产回报率=(期末资产价格-期初资产价格)/期初资产价格×100%
收入回报：分红、利息、租金等。
收入回报率=期间收入/期初资产价格×100%
(2)现金流和时间加权收益率
现实中，计算基金的持有区间收益率需要考虑更为复杂的情况：
①基金可能包含多个不同的证券，每个证券发放红利或利息的时间都不一样;
②基金的投资者在区间内会有申购和赎回，带来更多的资金进出。
时间加权收益率是将收益率计算区间分为子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个区间的收益率以几何平均的方式相连接。
(3)平均收益率
算术平均收益率：计算各期收益率的算数平均值，计算公式：Ra=(R1+R2+……+Rn)/n*100%
几何平均收益率：
(4)基金收益率的计算
①期末基金单位资产净值(NAV)=期末基金资产净值/期末基金单位总份额
②利用基金单位资产净值计算收益率，只需考虑分红，分别计算每次分红期间的分段收益率。
③假定红利发放后立即对本基金进行再投资，且红利以除息前一日的单位净值为计算基准立即进行再投资，分别计算每次分红期间的分段收益率，考察期间的时间加权收益率可由分段收益率连乘得到。
2、相对收益
(1)基金的相对收益，又叫超额收益，代表一定时间区间内，基金收益超出业绩比较基准的部分。
(2)业绩比较基准的选取：
①服从于投资范围;
②可选取特定市场或特定行业指数;
③也可选取几个指数的组合。
3、风险调整后的收益
(1)夏普比率
夏普比率(Sp)：威廉·夏普于1966年根据CAPM提出的经风险调整的业绩测度指标，是对绝对收益率的风险调整分析指标。
夏普比率=(组合平均收益率-平均无风险收益率)÷组合标准差
夏普比率数值越大，超额回报率越高，基金业绩越好，调整的是全部风险。
(2)特雷诺比率
特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。
特雷诺比率=(组合平均收益率-平均无风险收益率)÷βp
特雷纳比率与夏普比率的区别在于特雷纳比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。
(3)詹森α
衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。
表示市场平均收益率
(4)特雷诺比率、詹森a与证券市场线的关系
①CAPM是风险调整后收益指标的理论基础。
②我们使用CAPM将投资组合收益分解为与市场风险相关的β带来的收益以及超额的a收益。
③证券市场线表示了市场风险暴露程度以及与之相对应的收益。
④詹森a是投资组合收益扣除市场风险暴露部分剩余的收益。
⑤特雷诺比率是无风险收益到投资组合收益两点间直线的斜率，反映了承担单位市场风险所获得的超额收益。
(5)信息比率与跟踪误差
①信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。
②信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。
③信息比率=(投资组合收益-业绩比较基准收益)/跟踪误差=超额收益/跟踪误差
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