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基金从业《证券投资基金》股票估值方法计算公式及例题

来源:233网校 2020-10-27 09:06:30 字号

基金从业《证券投资基金基础知识》第七章 权益投资第四节 股票估值方法,考纲要求理解内在价值法、理解相对价值法。【考前试卷在线测试】【下载233网校APP手机刷题

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一、内在价值法计算方式

定义又称绝对价值法或收益贴现模型,是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。
股利贴现模型
(DDM)

D为股票的内在价值,Dt为第t期的股利,r为贴现率。贴现率是预期现金流量风险的函数。风险越大,现金流的贴现率越大;风险越小,贴现率越小。

自由现金流模型
(FCFF)

V=公司价值;FCFFt=第t期的公司自由现金流;WACC=加权平均资本成本

FCFF=EBIT×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本,EBIT为息税前利润。自由现金流体现了公司所有股东以及债权人的现金流综合。
经济附加值模型
(EVA)
①源于企业经营绩效考核的目的。
②EVA=税后经营利润-资本成本=(ROIC-WACC)×实际资本投入
ROIC:资本收益率,为息前税后利润除以实际投入资本;
WACC:加权平均资本成本,即债务资本价值与股本价值之和
③EVA为正,则企业在经营过程中创造了财富。

二、相对价值法计算方式

定义相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比,以决定该公司价值的方法。
市盈率模型

市盈率(P/E)=每股市价/每股收益(年化) 

当前市盈率的高低,表明投资者对该股票未来价值的主要观点。利润为负时不适合

市净率模型

市净率(P/B)=每股市价/每股净资产

①适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司。 

②与市盈率相比,统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定。
③对于资产包含大量现金的公司,市净率是更为理想的比较估值指标。

市现率模型市现率(P/CF)=t期股票价格/t+1期预期每股现金流
市销率模型市销率(价格营收比)=t期股票价格/t+1期每股销售额

价值导向型选择的标准:每股价格/每股销售收入<1。

企业价值倍数企业价值倍数(EV/EBITDA)=企业价值/企业摊销前的收益

①从全体投资人角度出发。 

②反映投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例
企业价值EV=公司市值+净负债
扣除利息、税款、折旧及摊销前的收益EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销
③比P/E有优势:不受税率不同的影响,更具有可比性;不受资本结构不同的影响;排除了折旧、摊销等非现金成本的影响。

三、股票估值方法计算练习

1、某公司预计未来三年每年底分别支付给普通股股东每股股利1.21元、2.42元和4元。若这位投资者要求的回报率即贴现率为10%,使用股利贴现模型为此公司股票估值,正确的选项是(  )元。

A. 5

B. 6.2

C. 6.1

D. 4

参考答案:C
参考解析:股票价值=1.21/(1+10%)+2.42/(1+10%)2+4/(1+10%)3=6.1(元)。

2、投资者投资某项目,在未来第5年年末将得到50000元,期间没有任何货币收入,假设投资者希望得到的年利率为10%,则按复利计算该投资的现值为(  )。

A. 33205.47元

B. 33333.33元

C. 31046.07元

D. 28223.70元

参考答案:C
参考解析:该投资的现值=50000/(1+10%)5=31046.07(元)。

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