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第二节 财务报表分析

【学习目标】

了解财务报表分析的概念

掌握流动性比率、财务杠杆比率、营运效率比率

掌握衡量盈利能力的三个比率:销售利润率(ROS),资产收益率(ROA),权益报酬率(ROE)

掌握杜邦分析法

【核心考点】

一、财务报表分析

基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容,通过财务报表分析,能够挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。

二、资产负债率

是负债总额(包括短期负债和长期负债)占总资产的比例。它是使用频率最高的债务比率。

资产负债率=负债总额/资产总额

权益乘数和负债权益比是由资产负债率衍生出来的两个重要比率。

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/(1一资产负债率)

负债权益比=负债总额/所有者权益总额=资产负债率/(1-资产负债率)

资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率数值越大,代表的财务杠杆比率越高,负债越重。

利息倍数衡量企业对长期债务利息的保障程度,其计算公式为:

利息倍数=EBIT(息税前利润)/利息

三、流动性比率

用来衡量企业短期偿债能力的比率,旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下,利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。

企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等能够在短期内快速变现的资产。

流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务,具体包括短期借款、应付票据、应付账款等。

四、常用的流动性比率

(1)流动比率是流动资产对于流动负债的覆盖率,其计算公式为:

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率大于2,意味着即使流动资产只有一半能在短期内变现,企业也可以足额偿付其短期债务,这是企业的短期债权人所希望看到的。

(2)速动比率总是不会大于流动比率的,其计算公式为:

速动比率=(流动资产一存货)/流动负债

相对于流动比率来说,速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。一般来说,速动比率大于1时,企业才能维持较好的财务稳定状况和短期偿债能力。

四、营运效率比率

营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度,能够反映企业资产的管理质量和利用效率。

应收账款周转率=销售收入/年均应收账款

应收账款周转天数=365天/应收账款周转率

1、存货周转率

显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。

存货周转率=年销售成本/年均存货

存货周转率越大,说明存货销售、变现所用的时间越短,存货管理效率越高。在计算存货周转率时,年均存货通常是指年内期初存货和期末存货的算术平均数。

存货周转天数是指存货周转一次平均要花费的时间,其计算公式为:存货周转天数=365天/存货周转率

2、总资产周转率。

总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率,其计算公式为:总资产周转率=年销售收入/年均总资产

上述公式中,年均总资产同样是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。总资产周转率越大,说明企业的销售能力越强,资产利用效率越高。

五、盈利能力比率

销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润,其计算公式为:销售利润率=净利润总额/销售收入总额

一般来说,其他条件不变时,销售利润率越高越好。

2.资产收益率

资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润,其计算公式为:资产收益率=净利润总额/总资产总额

资产收益率高,说明企业有较强的利用资产创造利润的能力,在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

3.净资产收益率

净资产收益率强调每单位的所有者权益能够带来的利润,又称为权益报酬率,其计算公式为:净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额

净资产收益率高,说明企业利用其自由资本获利的能力强,投资带来的收益高;净资产收益率低则恰恰相反。

杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法,其利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。

杜邦恒等式:净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

杜邦分析法的核心是净资产收益率,侧重分析单一报告期内企业的经营状况,是对历史数据、以往业绩的评价,但不能反应企业的实际市场价值与发展前景。

【例题演练】

1.下列不属于常用的财务杠杆比率的是()。

A.资产负债率

B.权益乘数和负债权益比

C.利息倍数

D.资产收益率

答案:D

解析: 财务比率分析是指用财务比率来描述企业财务状况、盈利能力以及流动性的分析方法。财务比率通过不同的会计数据计算形成,通常以比值的形式出现。常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和负债权益比、利息倍数。

2.2015年A公司销售收入为10亿元,销售利润率20%,总资产收益率5%,净资产收益率10%。由此推断,A公司2015年的所有者权益为(  )亿元。

A.40

B.5

C.20

D.10

答案:C

解析:净资产收益率=净利润/所有者权益,销售利润率=净利润/销售收入,所以,所有者权益=销售利润率×销售收入/净资产收益率=20%×10/10%=20(亿元)。

3.某企业2016年度销售利润率为10%,年销售收入为10亿元,年均总资产为50亿元,权益乘数为200%,则该企业2016年度的净资产收益率为(  )。

A.2%

B.8%

C.100%

D.4%

答案:D

解析:所有者权益=总资产/权益乘数=50/200%=25(亿元),净资产收益率=净利润/所有者权益=10×10%/25×100%=4%。

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