在学习财管的过程中，很多考生都面临着这样的疑惑：到期收益率和内含报酬率的计算公式不是一样的吗？那这两率是同一个东西吗？必要报酬率和期望报酬率有什么区别，可以相等吗？这篇文章将会一一讲述。

一、到期收益率和内含报酬率

（一）相同点

（二）不同点

二、必要报酬率和期望报酬率

（一）概念剖析

1、必要报酬率（=无风险报酬率+风险溢价）：准确反映预期未来现金流量风险的报酬率，是等风险投资的机会成本。

【解读】

必要报酬率是由风险决定的，是根据风险确定的应当有的报酬率。投资者承担多大的风险，就会要求享受同级别的收益。从风险出发，投资者会预设一个必要报酬率，只有当证券投资给出的报酬率≥必要报酬率，投资者才会觉得这个投资有必要。

2、期望报酬率：根据投资带来的预计现金流，能使净现值为零的报酬率。

【解读】

期望报酬率是由现金流决定的，是从现金流入、现金流出中推算出的一个报酬率。之所以说是“推算”，是因为站在“现在”的时点看“未来”，估计的是未来的现金流。所以，实际报酬率可能不等于期望报酬率。

（二）两者的关系

在CPA财管考试中，若涉及该知识点，默认市场处于均衡状态：即必要报酬率=期望报酬率。

为什么这么说呢？

①若两率不相等，令必要报酬率＜期望报酬率：

必要报酬率就是投资者肯干的率，期望报酬率是投资者通过算花的钱=赚的钱而得出的率。当肯干的率＜期望报酬率，投资情况远远好于设定的“底线”，即投资者会获得超额收益。资本都是趋利避害的，市场上会出现大量的购买者去逐这个超额收益，因为这种供求关系，会让该证券的价格上升。

而通过之前的学习我们已经得知，价格和收益率是呈反向变动的。证券价格上升，则“花的钱”变多，导致期望收益率回落。如此循环往复，直到必要报酬率＝期望报酬率，资本才会停住逐利的脚步，市场达到均衡。

②若两率不相等，令必要报酬率＞期望报酬率：

即是肯干的率＞期望报酬率，证券的收益还没有超过“底线”。投资者不会犯傻去购买这个证券，于是该证券的供远远大于求，导致证券价格下跌。进而使得期望收益率上升，直到必要报酬率＝期望报酬率。

三、到期收益率和资本成本（债务资本成本）

【总结】债务资本成本的估计以到期收益率的计算结果为基础。

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