第二章 股票 第二节 股票的价值与价格

　　一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)

　　1.公司的资产净值是全体股东的权益，也是决定( )的重要基准。[2010年3月真题]

　　A.现金流量 B.股票面值 C.股票价格 D.存款利率

　　【答案】B

　　【解析】公司净资产是公司资产总额减去负债总额后的净值，从会计角度说，等于股东权益价值。股票账面价值的高低对股票交易价格有重要影响，但是，通常情况下，股票账面价值并不等于股票的市场价格。在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。

　　2.股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的( )。[2010年5月真题]

　　A.账面价值 B.资产价值 C.实际价值 D.清算资金

　　【答案】C

　　【解析】股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上说，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。只有当清算时公司资产实际出售价款与财务报表上的账面价值一致时，每一股份的清算价值才与账面价值一致。

　　3.股票的内在价值就是股票未来收益的( )。[2010年3月真题]

　　A.当前价值 B.期望价值 C.价值总和 D.期望价格

　　【答案】A

　　【解析】股票的内在价值即理论价值，是股票未来收益的现值，即股票未来收益按照一定的必要收益率折现所得的总和。

　　4.在没有优先股的条件下，普通股票每股账面价值是以( )除以发行在外的普通股票的股数求得的。

　　A.总资产 B.总股本 C.净资产 D.总股数

　　【答案】C

　　【解析】股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。公司净资产是公司资产总额减去负债总额后的净值，从会计角度说，等于股东权益价值。

　　5.关于股票的清算价值，下列说法正确的是( )。

　　A.股票清仓时，股票所能获得的出售价值

　　B.股票的清算价值应与账面价值相等

　　C.是公司清算时每一股份所代表的实际价值

　　D.公司破产清算时，其发行的股票的交易价值

　　【答案】C

　　【解析】股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。只有当清算时的公司资产实际出售价款与财务报表上的账面价值一致时，每一股的清算价值才与账面价值一致。但在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，所以大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。

　　6.当公司的股价低于( )时，股东最好的选择是解散公司。

　　A.票面价值 B.内在价值 C.清算价值 D.账面价值

　　【答案】C

　　7.关于股票的价格，下列说法不正确的是( )。

　　A.理论上，股票价格应由其价值决定，股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，只是一张凭证

　　B.股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息或资本利得，是据以取得某种收入的证书

　　C.根据现值理论，股票的价值取决于股票的账面价值

　　D.股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定

　　【答案】C

　　【解析】现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为它的持有人带来预期收益，因此，它的价值取决于未来收益的大小。

　　8.股票及其他有价证券的理论价格是根据( )来确定的。

　　A.现值理论 B.预期理论 C.合理收益理论 D.流动性理沦

　　【答案】A

　　【解析】人们购买股票或其他有价证券，是因为它能带来预期收益，将预期收益按市场利率和证券有效期限折算成今天的价值，即现值，也就是人们为了得到证券的未来收益而愿意付出的代价。股票及其他有价证券的理论价格就是根据现值理论来确定的。

　　9.股票的市场价格总是围绕其( )波动。

　　A.内在价值 B.清算价值 C.票面价值 D.账面价值

　　【答案】A

　　【解析】股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。

　　10.发行价格高于面值称为溢价发行，溢价发行所得的溢价款列为( )。

　　A.公司资本公积金 B.股本账户

　　C.盈余公积 D.留存收益

　　【答案】A

　　【解析】发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分记入资本账户，以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。

　　11.从根本上决定股票价格长期变动趋势的是( )。

　　A.财政政策 B.景气变动 C.货币政策D.心理因素

　　【答案】B

　　12.公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为( )。

　　A.高增长型股票 B.成长股 C.普通股 D.绩优股

　　【答案】D

　　【解析】公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票，它们在股票市场上通常会有较好的表现。

　　13.股票市场价格的最直接影响因素是( )，其他因素都是通过作用于该因素而影响股票价格。

　　A.供求关系 B.公司经营状况 C.宏观经济因素 D.政治因素

　　【答案】A

　　【解析】在自由竞价的股票市场中，股票的市场价格不断变动。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖双方力量强弱的转换。

　　14.从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于( )。

　　A.预期 B.分配政策 C.税收政策 D.股本结构

　　【答案】A

　　【解析】从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。买方之所以愿意按某个价位买进股票，主要是因为他们认为持有该股票带来的收益超过了目前所花资金的机会成本(比如说，预期股价将会上涨、预期公司将派发较高红利)，换言之，认为该股票的价格被低估了。

　　15.通常情况下，下列哪种因素更值得投资者重视?( )

　　A.资产重估与资产处置 B.稳定持久的主营业务利润

　　C.财政补贴 D.会计政策变更

　　【答案】B

　　【解析】在证券市场实践中，除了分析利润的绝对量(每股收益)和相对量(净资产收益率)之外，通常还需要考察盈利的构成以及持续性等因素。通常，稳定持久的主营业务利润比其他一次性或偶然的收入(例如资产重估与资产处置、财政补贴、会计政策变更等)更值得投资者重视。

　　16.关于公司的财务安全性，下列说法有误的是( )

　　A.公司的财务安全性主要是指公司偿还债务从而避免破产的特性

　　B.通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画

　　C.反映了公司借贷资本与总资产之间的杠杆关系，因此也称为杠杆比率

　　D.财务安全性分析往往涉及债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等指标

　　【答案】C

　　【解析】C项，公司的财务安全性反映了公司自有资本与总资产之间的杠杆关系。

　　17.下列哪种因素可能会引起净资产收益率下降?( )

　　A.净利润的上升 B.资产周转加快

　　C.杠杆比率的增大 D.税率的提高

　　【答案】D

　　【解析】净资产收益率的计算公式为：净资产收益率(RPE)=净利润净资产=净利润销售收入×销售收入总资产×总资产净资产=销售利润率X资产周转率×杠杆比率。由此可见，税率的提高会引起净利润的下降，从而会导致净资产收益率的下降。

　　18.中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》把上市公司按( )级进行分类。

　　A.一 B.二 C.三 D.五

　　【答案】C

　　【解析】中国证监会2001年制定《上市公司行业分类指引》，其把上市公司按三级分类，分别列入农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业、社会服务业、传播与文化产业、综合类共12个门类及若干大类和中类。

　　19.行业分类的依据主要是公司( )的来源比重。

　　A.净利润与净资产 B.收入或利润

　　C.净利润与销售收入 D.总资产与净资产

　　【答案】B

　　【解析】行业分类的依据主要是公司收入或利润的来源比重，目前我国常见的分类标准包括中国证监会2001年制定的《上市公司行业分类指引》、国家统计局发布的《行业分布标准》以及由摩根斯坦利和标准普尔联合发布的《全球行业分类标准》(GICS)等。

　　20.下列不属于行业因素对股价影响的表现的是( )

　　A.某些重要领域可能会因政府保护，而在外部冲击下股价没有大幅下降

　　B.某产业的工会拥有传统势力，产品的劳动力成本持续上升，致使利润水平下降，进而使股价下跌

　　C.零售业非常依赖短期流动性，低成本流通技术的发明使股价上升

　　D.由于金融危机，大多数投资者对股市前景过于悲观，致使股价下跌

　　【答案】D

　　【解析】D项属于不可抗力因素对公司股价的影响。

　　21.要判断某行业或产业的竞争结构是垄断性的或是竞争性的，一般不需要( )。

　　A.列出该行业所有的企业，重点考察其中的已上市公司

　　B.列出该行业大型的企业，重点考察其中的已上市公司

　　C.研究行业中各家公司所占的市场份额及变化趋势

　　D.研究该行业中企业总家数的变化趋势

　　【答案】B

　　【解析】判断某行业的垄断/竞争特性时，首先需要列出该行业所有的企业，重点考察其中的已上市公司;其次需要研究各家公司所占的市场份额及变化趋势、该行业中企业总家数的变化趋势等。

　　22.下列各项中，( )不是影响股价的宏观经济与政策因素。

　　A.战争 B.财政政策 C.经济增长 D.货币政策

　　【答案】A

　　【解析】影响股价的宏观经济与政策因素包括：①经济增长;②经济周期循环;③货币政策;④财政政策;⑤市场利率;⑥通货膨胀;⑦汇率变化;⑧国际收支状况。

　　23.通常经济周期处于复苏阶段时，股票价格会( )。

　　A.上涨或下跌 B.回升 C.下跌 D.低迷

　　【答案】B

　　【解析】社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段，即所谓的景气循环。通常经济周期变动与股价变动的关系是：复苏阶段——股价回升;高涨阶段——股价上涨;危机阶段——股价下跌;萧条阶段——股价低迷。

　　24.下列哪一因素是引起股市周期变动的根本原因?( )

　　A.经济政策变动 B.投资周期波动 C.经济周期循环 D.对外贸易波动

　　【答案】C

　　【解析】社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段，即景气循环。经济周期循环对股票市场的影响非常显著，可以说，是景气变动从根本上决定了股价的长期变动趋势。

　　25.如果中央银行降低再贴现率，则股价( )。

　　A.下跌 B.无变化 C.上升 D.不能确定

　　【答案】C

　　【解析】如果中央银行降低再贴现率，放松银根，一方面使商业银行得到的再贴现贷款增加，资金供应相对宽松;另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股价相应提高。

　　26.下列财政、货币政策中，通常会造成股价上升的是( )。

　　A.中央银行提高法定存款准备金率

　　B.中央银行提高再贴现率

　　C.中央银行通过公开市场业务大量买入股票

　　D.政府大幅提高税率

　　【答案】C

　　【解析】A项政策导致商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股价下降;B项政策收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧;再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。资金供应趋紧和市场利率提高将导致股价下降;D项政策使企业税负增加，税后利润下降，股息减少，进而股价下降。只有C项政策使得投放中央银行基础货币的同时又增加股票的需求，使得股价上升。

　　27.如果中央银行在公开市场上大量出售证券，则证券价格( )。

　　A.下跌 B.无变化 C.上升 D.不能确定

　　【答案】A

　　【解析】中央银行在公开市场上大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。中央银行放松银根时，在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，使证券价格卜升。

　　28.能够间接影响股票价格的财政政策足( )。

　　A.经济增长 B.存款准备金制度

　　C.汇率变化 D.国债发行量

　　【答案】D

　　【解析】财政政策对股票价格影响有四个方面：①财政赤字、财政盈余政策，通过影响经济发展、改变企业生产外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发;②税率调节，通过调节税率影响企业利润和股息;③干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格;④国债发行量，会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。

　　29.股票价格与市场利率的关系是( )。

　　A.利率提高，股票价格下降 B.利率与股票价格同方向变动

　　C.利率提高，股票价格|二升 D.随机变动

　　【答案】A

　　【解析】股票价格与市场利率的关系足反向关系，当利率提高时，股票价格下降。具体表现在j个方面：①绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加再，公司净利润和股息相应减少，股价下降;②利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降;③利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资，如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股价下降。

　　30.通货膨胀对股价的影响为( )。

　　A.只有刺激股市的作用

　　B.只有抑制股市的作用

　　C.影响不大

　　D.既有刺激股市的作用，又有抑制股市的作用

　　【答案】D

　　【解析】通货膨胀对股价的影响较为复杂，它既有刺激股市的作用.又有抑制股市的作用。

　　31.在宏观经济经历一段低通货膨胀高经济增长率的时期后，通货膨胀率初次达到10%以上此时一般对证券市场价格的影响是( )。

　　A.证券市场价格下跌 B.证券市场价格稳定

　　C.证券市场价格上升 D.可能上升或下降

　　【答案】C

　　【解析】低通胀高增长阶段，表明经济运行良好，股价稳定上升，股价变动通常比现实经济的繁衰领先一步。